5月份熱軋卷板價格再度上演單邊調低。美聯(lián)儲量寬規(guī)模再度縮減100億美元至450億美元，同時俄烏局勢告急導致地緣政治風險升溫，國際大宗商品CRB鋼價指數(shù)在5月份下滑2.6%，國內(nèi)資本市場也呈現(xiàn)持續(xù)下滑，熱軋卷板期貨在5月份最高跌幅達到了4%，期螺更是下跌達到了6%，資本市場的利空釋放以及國內(nèi)市場制造業(yè)需求的低迷導致的成交疲軟和鐵礦石融資風險在本月的發(fā)酵，使鋼價整體呈現(xiàn)單邊調低。而相比較受到地產(chǎn)行業(yè)沖擊拖累較為明顯的螺紋鋼市場，板材產(chǎn)品的調整力度略緩，而從區(qū)域的表現(xiàn)上來看，熱軋卷板南北區(qū)域的價差或者是自身的價格優(yōu)勢也伴隨著市場的調節(jié)而自由展開，南強北弱格局在5月表現(xiàn)較為突出。不過，五一節(jié)后熱軋卷板市場資源新增量緩慢，同時國內(nèi)流通市場熱軋卷板庫存量持續(xù)保持下降勢頭，這成為鋼價向下調整最有力的支撐。在粗鋼日產(chǎn)持續(xù)拔高帶動下，5月份鋼廠減產(chǎn)檢修力度的增加以及人民幣大幅貶值提升出口價格優(yōu)勢等使國內(nèi)鋼材資源的內(nèi)消壓力略有緩解，國內(nèi)一線鋼廠熱軋訂貨比例雖與3月份持平，但整體均價仍未運行至3月份低位，價差仍舊保持在60-70元左右。不過，從目前整理的數(shù)據(jù)以及市場的調整情況來看，6月份熱軋卷板市場或仍較不樂觀，鋼廠檢修量下降、國內(nèi)資源投放量增加加之鋼市資金面趨緊導致市場流通活躍度受限等等，市場價格趨弱調整的空間或仍舊存在。

  1、6月份一線鋼廠熱軋卷板資源投放量繼續(xù)上升市場價格仍存向下壓力

一線鋼廠熱軋卷板協(xié)議戶訂貨比例與國內(nèi)熱軋價格變化相關圖，從圖中能夠明顯地看出，熱軋卷板價格運行變化趨勢與訂貨比例呈現(xiàn)較突出的負相關關系。而市場價格與訂貨比例的運行峰值與谷值的相關時間點也最多保持在一個月左右，所以，通過訂貨比例的變化值反向測算熱軋價格的運行方向具有較強的參考意義。

  據(jù)跟蹤統(tǒng)計的6月份一線鋼廠加權訂貨比例是上升了至了90%。其中首鋼華北、華東、中南等所有地區(qū)的協(xié)議戶發(fā)貨量是達到了月協(xié)議量的100%，唐鋼按照40%的協(xié)議交貨，邯寶則要求一般協(xié)議戶按照100%的協(xié)議量交貨，本鋼則要求100%的交款訂貨，從5月份一線鋼廠對協(xié)議戶的資源投放量來看，整體是出現(xiàn)一定的上升，在粗鋼產(chǎn)量持續(xù)攀高的壓力下，熱軋卷板流通市場資源的壓力在6月份繼續(xù)增加，出口分流能力則受到合金鋼出口的貿(mào)易摩擦在近幾個月來逐漸下降，而相對比，高附加值產(chǎn)品的出口量則占到了國內(nèi)主要鋼廠板材出口的90%以上，而90%的加權訂貨比例與5月份84%的加權訂貨比例相比有一定上抬，預示6月份整體市場的價格仍有一個繼續(xù)探底的訴求，6月份熱軋卷板價格或將受壓繼續(xù)走弱。

  2、國內(nèi)熱軋卷板產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新低 中厚寬鋼帶與薄寬鋼帶增減差異化突出

  據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-4月份全國冷軋薄板產(chǎn)量達到1029.25萬噸，同比去年增長10.64%，增速減慢0.9個百分點;冷軋薄寬鋼帶產(chǎn)量1360.75萬噸，同比增長5.42%，增速環(huán)比是下降2.28個百分點。相比較冷系產(chǎn)品，熱軋系資源整體的增速下降得更為明顯。(詳見表1)中厚寬鋼帶1-4月份的總產(chǎn)量同比更是出現(xiàn)下降。其中4月份中厚寬鋼帶產(chǎn)量是941.17萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)的新低。熱軋薄寬鋼帶產(chǎn)量雖仍舊保持增速，但是增速環(huán)比是明顯下降。而從市場的表現(xiàn)來看，無論是鋼貿(mào)商還是鋼廠都切身地感受到了，市場經(jīng)營冷軋、酸洗的鋼貿(mào)商正在逐漸增多，首鋼、新金、邯鋼等均增加冷軋基料和品種鋼的自用量，同時安鋼、漣鋼、沙鋼等鋼廠的冷軋項目也在后期投產(chǎn)，熱軋商品量或也將受到影響。

  從商品生產(chǎn)以及發(fā)展的自然規(guī)律來看，隨著市場透明度的提升以及產(chǎn)品盈利的縮小或者是虧損的加劇，中間商品或面臨著逐漸被取代的命運，像國際市場上就沒有熱軋帶鋼這一品種，而熱軋卷板作為冷軋產(chǎn)品的基料，無論是產(chǎn)品的光澤程度上還是其硬度、強度上，都有足夠的吸引力，更不用說是鋼廠追求高附加值產(chǎn)品以及當前冷熱軋價差逐漸縮小的情況下。但是熱軋卷板商品總量僅次于螺紋鋼，而其以較強的市場敏感度和較迅速的價格變化成為鋼市成品材價格調整的風向標，而隨著冷熱軋產(chǎn)品的價格差逐漸縮小以及冷軋商品量的增多，熱軋市場的優(yōu)勢或也將逐漸突顯。因此，我們判斷其難以被取代，市場的調整會隨著時代的發(fā)展以及整體的需求而自身調節(jié)。

  表1 熱軋卷板與冷軋卷板產(chǎn)量變化對比圖

  3、熱軋卷板庫存創(chuàng)一年半低點 成價格下方最強支撐

  5月份熱軋卷板市場在較強的國內(nèi)外利空壓制下，市場的整體調整幅度相對不大，主要支撐動力則是來自于低位的社會庫存量。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，國內(nèi)重點城市熱軋卷板庫存總量在318.4萬噸，其中上海市場72萬噸，天津市場21萬噸，廣州市場68.6萬噸，總庫存量創(chuàng)下了近一年半的低位，并且較去年同期已縮小超1/3，部分下降超半。

  從各區(qū)域的表現(xiàn)上來看，上海市場現(xiàn)有庫存量較春節(jié)后高位下滑22.5%，天津市場下滑31.3%，廣州市場下滑18.3%。社會庫存量的持續(xù)下滑是當前熱軋卷板價格下方最強的支撐動力所在。而5月份熱軋卷板市場南強北弱，南北價差進行了有效地回歸，以天津和上海為例，截至發(fā)稿時，5.5mm普碳熱軋卷上海售價為3370元，天津為3260元，價差在110元，基本運行至以往平均水平，這樣的價格差有利于南北資源的流通。

  4、熱軋產(chǎn)線檢修量下降 鋼廠優(yōu)惠暗增 市場陰霾不減

據(jù)統(tǒng)計，5月份鋼廠熱軋產(chǎn)線檢修減產(chǎn)量相對較多，總共有七家鋼廠分別安排的有減量操作，減產(chǎn)總量達到62.5萬噸。其中本鋼2300mm熱卷軋機檢修時長半月，影響產(chǎn)量12萬噸。天鐵1780mm熱卷軋機檢停產(chǎn)檢修，預計影響8-10萬噸產(chǎn)量，沙鋼、普陽、馬鋼、通鋼也分別安排了17萬噸、3.5萬噸、5萬噸、7萬噸的減產(chǎn)操作，首鋼遷安公司對1580mm熱卷軋機檢修，影響產(chǎn)量約在8萬噸左右。而6月份，目前僅獲悉天鐵高爐檢修影響到熱卷的鐵水供應，預計達到8萬噸左右，其他鋼廠的檢修操作目前暫無。

  另外，國內(nèi)主要鋼廠出臺的6月份熱軋卷板價格政策保持穩(wěn)中有降基調，其中寶鋼下調80元。首鋼、河鋼、武鋼、太鋼、鞍鋼和本鋼新政均維持平盤，但是部分優(yōu)惠相應增加，對市場情緒起到較負面的影響。同時，上游原料鐵礦石、焦炭價格近來持續(xù)低迷，尤其是受融資礦影響進口礦價格大幅走低，本來是有利于我國鋼材生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本下移，利潤擴大或者是虧損減小，但是在當下競爭激烈、淘汰產(chǎn)能速度加快以及行業(yè)性低迷的情況下則成為影響并拖累成材價格走低的因素，成為降低成材價格運行重心的主要制約點。

  因此，無論是從市場資源整體的減量操作上來看還是鋼廠生產(chǎn)成本下移以及暗中的優(yōu)惠增加等操作，都使得當下的鋼市支撐動力顯得較為薄弱，隱患仍存。