你方唱罷我登場，期貨市場黑色板塊正上演“冰桶”挑戰(zhàn)：焦炭、焦煤跳水止跌后，鐵礦石、螺紋鋼又相繼破位。數(shù)據(jù)顯示，8月25日螺紋鋼期貨主力價格報收2975元/噸，焦煤期貨主力報收799元/噸，鐵礦石期貨主力報收645元/噸。

    國元期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春表示，目前焦炭、焦煤弱勢反彈而螺紋鋼、鐵礦石延續(xù)下跌的分化，是前期焦炭、焦煤跌幅過大沒有像樣反彈，而黑色產(chǎn)業(yè)鏈套利資金抓住這種機(jī)會，買焦炭、焦煤而做空前期反彈的螺紋鋼和鐵礦石，但是整體不改弱勢格局。

    螺紋鋼破三千

    今年以來，黑色商品板塊幾乎就沒有抬起頭過，焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等品種幾乎是前赴后繼下跌。以鐵礦石為例，上半年價格累計跌幅超過18%，下半年以來也跌超7%。

    姜興春認(rèn)為，宏觀面上近期PMI再創(chuàng)近三個月新低，房地產(chǎn)價格指數(shù)繼續(xù)下跌，影響到房地產(chǎn)開工;產(chǎn)業(yè)基本面上螺紋鋼到10月份以后消費偏淡，鐵礦石全球過剩格局明顯，這些無論是成本還是產(chǎn)業(yè)都偏空。

    “煤焦鋼價格走勢分化，主要來源于供應(yīng)端的分化。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，從7月份開始，包括中煤集團(tuán)、神華的大型企業(yè)都紛紛出臺了減產(chǎn)的計劃，因此焦煤和焦炭價格開始企穩(wěn)反彈。而對于螺紋鋼而言，由于鋼廠存有較高的利潤，高的有400元以上，因此鋼廠開工率很高，鋼材產(chǎn)量繼續(xù)增長，使得供應(yīng)壓力依舊很大。

    結(jié)果相似，卻各有因。有分析師指出，產(chǎn)業(yè)鏈各品種走勢不完全同步，煤焦企業(yè)虧損明顯，為穩(wěn)定市場已出現(xiàn)了一定的減產(chǎn)保價的行為，如神華和中煤能源均宣布減產(chǎn)，多數(shù)焦炭企業(yè)開工率也都是不足，在一定程度上緩解了市場供應(yīng)壓力，穩(wěn)定了市場情緒。

    鄭楠認(rèn)為，供需結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致焦炭、焦煤與螺紋、鐵礦石走勢出現(xiàn)分化，在現(xiàn)階段鋼廠利潤不錯的環(huán)境下，鋼廠主動減產(chǎn)意愿不足，高位產(chǎn)量帶動了對原材料焦炭、焦煤的需求，而供給端來看，虧損嚴(yán)重導(dǎo)致洗煤廠停產(chǎn)增多，煤礦方面紛紛執(zhí)行以銷定產(chǎn)等以應(yīng)對市場嚴(yán)冬。

    成本支撐作用弱化

    成本對價格支撐是剛性的，不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，跌破成本在煤焦鋼板塊似乎并不奇怪。

    如今，螺紋鋼期貨跌破3000元/噸價位。程小勇表示，在利潤客觀的情況下，鋼廠并沒有減產(chǎn)的動力，而在穩(wěn)增長措施大環(huán)境下，地方政府也不愿意鋼廠實施壓力的限產(chǎn)措施;另一方面，螺紋鋼成本塌陷，鐵礦石價格不斷創(chuàng)下新低，因此這引導(dǎo)螺紋鋼價格不斷下跌。

    “成本對當(dāng)前螺紋鋼的價格支撐作用不明顯，加之鋼廠在國內(nèi)訂單及出口訂單均下降的形勢下，出廠價格調(diào)整也以貼近市場為主，從成本角度看螺紋鋼期貨仍將有一定的下跌空間。”分析師表示，成本角度來看，截止到8月22日，年產(chǎn)能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2988元/噸，較上周末下降27元/噸;年產(chǎn)能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2916元/噸，較上周末下降24元/噸;年產(chǎn)能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產(chǎn)成本約為2872元/噸，較上周末下降17元/噸。目前國內(nèi)市場三級螺紋鋼平均價格分別為3100元/噸，對應(yīng)20天前的原料成本，中小鋼廠三級螺紋鋼盈利50-90元/噸。

    申銀萬國期貨資深分析師鄭楠則指出，產(chǎn)量高位徘徊、需求不及預(yù)期是螺紋鋼期現(xiàn)價格持續(xù)弱勢的主因，在“微刺激”政策不及預(yù)期等不利因素持續(xù)堆積發(fā)酵情況下，前期成本大幅下移帶來的鋼材利潤改善令鋼廠挺價意愿較弱，在資金壓力及需求偏淡的背景下，降價銷售水到渠成，未來一段時間內(nèi)，可以預(yù)見鋼廠利潤下滑是大概率事件。

    庫存壓力依然顯著

    基本面的利空實際上在近年來并未改變，終端需求始終沒有大的利好出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，房地產(chǎn)市場投資增速下降、新開工面積、施工面積降幅擴(kuò)大、主要城市價格下跌，房地產(chǎn)市場的調(diào)整成為鋼市的主要風(fēng)險之一。

    庫存也是重要的價格壓力。以鐵礦石為例，申銀萬國期貨分析師于洋表示，短期來看，港口庫存仍維持在1億噸上方，鋼廠鐵礦石處于底部偏高區(qū)域，補(bǔ)庫意愿低，導(dǎo)致鐵礦石普氏指數(shù)再次下探至90美元下方。而對于焦炭、焦煤市場來說，焦化廠、港口庫存偏低，鋼廠月底或有補(bǔ)庫需求，前期價格下跌導(dǎo)致企業(yè)限產(chǎn)、挺價意愿增強(qiáng)，供給端的收縮對價格產(chǎn)生支撐。

    于洋表示，鐵礦石市場供給面四大礦山產(chǎn)量持續(xù)放大，三季度或達(dá)到年內(nèi)供給峰值，需求層面粗鋼增速下降，鋼廠維持低庫存，導(dǎo)致供應(yīng)增速大于需求增速，鐵礦石市場處于供大于求的結(jié)構(gòu)中，市場或?qū)⒊掷m(xù)弱勢。