本周以來(lái)，滬鋼波動(dòng)重心上移，不過(guò)上方壓力明顯，短期難以突破。筆者認(rèn)為，短期滬鋼仍將維持區(qū)間震蕩。操作方面，投資者可以進(jìn)行箱體操作，預(yù)計(jì)螺紋鋼主力1501合約波動(dòng)區(qū)間為[3060元-3120元]?？紤]到棚改政策和鐵路部門的投資，有理由相信9月將迎來(lái)鋼材需求特別是建筑鋼材需求的小高潮，激進(jìn)投資者可以擇機(jī)輕倉(cāng)建立螺紋多單。

    短期需求難啟動(dòng)

    7月匯豐制造業(yè)PMI終值和中采制造業(yè)PMI分別報(bào)51.7，月環(huán)比均有上升。匯豐PMI終值雖然不及初值和此前預(yù)期，但仍然為18個(gè)月最高水平。中國(guó)采購(gòu)制造業(yè)PMI也連續(xù)5個(gè)月回升。數(shù)據(jù)顯示“微刺激”政策在三季度的第一個(gè)月仍然發(fā)揮著穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的作用。不過(guò)對(duì)鋼鐵行業(yè)而言，季節(jié)性消費(fèi)淡季仍然是目前消費(fèi)端的決定性因素。天氣炎熱導(dǎo)致建筑工地施工緩慢，制造業(yè)雖然表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)但仍不足以扭轉(zhuǎn)淡季耗鋼量下滑的局面。8月鋼材需求仍乏善可陳，唯一的變數(shù)可能來(lái)自于貿(mào)易商的囤貨意愿。然而，考慮到資金壓力、鋼材直銷比例的不斷擴(kuò)大以及貿(mào)易商對(duì)需求的疲軟的信心，筆者認(rèn)為貿(mào)易商囤貨的意愿不強(qiáng)。短期鋼材需求難有啟動(dòng)。

    7-8月產(chǎn)量維持高位

    根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，7月上中旬，全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量分別為181.44萬(wàn)噸和180.77萬(wàn)噸，基本持平于6月月均重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量(報(bào)181.58萬(wàn)噸)。而從7月以來(lái)唐山以及全國(guó)地區(qū)的高爐開(kāi)工率來(lái)看，7月唐山以及全國(guó)地區(qū)的高爐開(kāi)工率高于6月平均水平，7月鋼廠生產(chǎn)基本持平6月。到8月份，在鋼廠煉鋼持續(xù)有利潤(rùn)下，考慮到利潤(rùn)規(guī)律的作用——對(duì)一個(gè)處于產(chǎn)能過(guò)剩且產(chǎn)品(建材和普通板材產(chǎn)品)完全競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)來(lái)說(shuō)，鋼廠“給點(diǎn)利潤(rùn)就燦爛”——鋼廠主觀維持高位生產(chǎn)的意愿仍然較強(qiáng)。而從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，雖然由于天氣影響，微刺激政策中包含的鐵路投資、棚戶區(qū)改造等在8月內(nèi)完全啟動(dòng)仍然為時(shí)過(guò)早，但這些微刺激仍然挑動(dòng)著鋼廠的神經(jīng)，考慮到9月進(jìn)入消費(fèi)旺季消費(fèi)需求或?qū)⒂忻黠@好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)鋼廠維持高位生產(chǎn)的意愿仍然較強(qiáng)。8月鋼鐵行業(yè)供過(guò)于求的局面仍將不改。

    庫(kù)存結(jié)構(gòu)進(jìn)一步轉(zhuǎn)移

    截至8月1日當(dāng)周，鋼材社會(huì)庫(kù)存降至1293.17萬(wàn)噸，連續(xù)22周持續(xù)下降，較去年同期低跌15%。其中螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存和熱軋社會(huì)分別為577.3萬(wàn)噸和300.63萬(wàn)噸，較去年同期低11%和29%。鋼材社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)下降導(dǎo)致貿(mào)易商蓄水池功能進(jìn)一步惡化。貿(mào)易商庫(kù)存下降的同時(shí)，雖然鋼廠鋼材庫(kù)存也有明顯下降，不過(guò)從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看，鋼材庫(kù)存進(jìn)一步向鋼廠堆積。7月中旬，鋼廠庫(kù)存產(chǎn)出比反彈至8.19，雖然較年內(nèi)高點(diǎn)有明顯下滑，仍然高于2013年的最高水平。在利潤(rùn)刺激下，我們預(yù)計(jì)7-8月鋼廠仍將維持高位生產(chǎn)，考慮到消費(fèi)淡季和貿(mào)易商囤貨意愿的持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)鋼廠的庫(kù)存產(chǎn)出比在7-8月將會(huì)進(jìn)一步上升。后期鋼廠的庫(kù)存和資金壓力仍難以有效緩解。